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　　我们认为近期棕榈油方面缺少较为突出的交易题材，近期油脂类行情主要还是受到豆类USDA10月报告偏多的指引，以及菜籽到港不足，近月供应偏紧的影响。因此从盘面上看，油脂板块整体较原油表现更强一些。其中棕榈油处于跟随状态。

　　棕榈油成本端方面，马来产量的恢复疑虑以及印尼的主动去库进程是市场较为关注的两个重点。根据近期马来MPOB与印尼GAPKI的数据来看，印尼8月棕榈油出口亮眼带动库存去化明显，马来产量维持季节性水平。印、马棕榈油总库消比已经下降至正常水平。不过由于印尼数据相对滞后，且在市场中略微缺少公信力，故市场并未对其做出明显反应。我们觉得低库消比对于成本端的支撑或逐步增强。

　　国内库存方面，9月份进口利润窗口打开后国内供应不断转向宽松，港口累库较季节性更前且速度较快，基差不断走弱，与豆、菜分化明显。预计后续大概率仍维持累库，但速度或受制于替代品间价差优势带来的需求结构调整逐步放缓。

　　估值方面，目前POGO价差继续维持在0值以下，生柴消费良好；国内进口套盘利润微亏；内外盘豆棕差均维持在高位，或引起下游需求偏移，但需求端变化属慢变量。

　　总体来说，我们认为将棕榈油作为空配的性价比已较为有限。

图1印马棕榈油库消比数据来源：MPOB，GAPKI，国海良时期货研究所图2国内港口库存(万吨)数据来源：汇易网，国海良时期货研究所

（文章来源：国海良时期货）

文章来源：国海良时期货

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