8月23日晚间，宁德时代交出一份漂亮的半年报。

2022年上半年，宁德时代实现营业收入1129.71亿元，同比增长156.32%；实现归母净利润81.68亿元，同比增长82.17%。

第二季度，宁德时代销售毛利率回升至21.85%，拉升上半年销售毛利率至18.68%。尽管如此，宁德时代上半年销售毛利率较上年同期而言，仍同比下降8.58个百分点。

2022年上半年，宁德时代的营收增速跑赢费用增速。

据计算，上半年宁德时代研发投入占营业收入比例为5.10%，而上年同期这一比例为6.34%。销售费用率由3.61%降至3.07%；管理费用率由3.23%降至2.35%。

为保持规模，宁德时代不断扩产，且将触角伸向海外。

据不完全统计，2020年12月至今，宁德时代在江苏省、福建省、四川省、广东省、江西省、贵州省、山东省、匈牙利等地布局基地，宣布投资扩建基地的资金规模已达不超过1925亿元。

二季度销售毛利率21.85%，环比增长、同比下降

2022年第一季度，宁德时代增收不增利，营业收入同比增长153.97%，归母净利润同比下降23.62%。

第二季度，宁德时代“增收不增利”的局势被扭转。

2022年第二季度，宁德时代实现营业收入642.9亿元，同比增长158.12%；实现归母净利润66.75亿元，同比增长163.91%。

2022年上半年，宁德时代动力电池系统、锂电池材料、储能系统营收均大幅增长。

其中，动力电池系统营业收入为791.42亿元，同比增长159.90%；锂电池材料营业收入为136.69亿元，同比增长174.15%；储能系统营业收入为127.36亿元，同比增长171.41%。

半年报显示，今年上半年，宁德时代的投资收益为17.95亿元，同比增长1431.39%，是由于部分参股公司股权出售、部分参股公司净利润提升相应增加投资收益。

“动力电池成本已经占到我么汽车的40%~60%，不断升价，那我现在不是在给宁德时代打工吗？”广汽集团董事长曾庆洪在2022世界动力电池大会公开诉苦。

宁德时代首席科学家吴凯回应到，“宁德时代今年虽然还没亏本，但是在盈利的边缘上挣扎，非常痛苦。利润往哪儿走，大家也可以想象。”

2022年第一季度，宁德时代销售毛利率14.48%，同比降低12.8个百分点，环比降低10.22个百分点。

彼时，宁德时代表示没有赚超额利润并不意味着没有话语权，“而是为了维护产业链的健康发展”。

第二季度，宁德时代销售毛利率回升至21.85%，拉升上半年销售毛利率至18.68%。

宁德时代在业绩会上表示，一季度由于原材料大幅涨价，与客户协商价格调整需要过程，随着价格调整陆续落地及对一季度有一定的价格追溯调整，二季度毛利率有所恢复，上半年综合毛利率为18.7%。

宁德时代称，大部分动力电池客户二季度价格调整协商已基本完成，储能还有一部分正在协商，价格调整开始确定的基准时点不一定均为4月初，不同客户、不同产品略有差异。

国信证券2022年2月发布预告点评显示，2018年至2020年，宁德时代动力电池销售均价为1.16元/Wh、0.96元/Wh、0.89元/Wh，逐年下降。

根据国信证券的预测，随着销售单位成本的增长，2021年至2023年，宁德时代动力电池销售均价将由0.93元/Wh涨至1.03元/Wh。

虽然宁德时代二季度销售毛利率环比上升，但是宁德时代上半年销售毛利率较上年同期而言，同比下降8.58个百分点。

其中，动力电池系统的毛利率为15.04%，同比下降7.96个百分点；锂电池材料毛利率为20.65%，同比下降0.50个百分点。

储能系统毛利率下降幅度最大，为6.43%，同比下降30.17个百分点。

宁德时代管理层在业绩会上解释称，“储能和动力的商业模式和客户有所不同，储能价格传导机制较慢，对成本变动较为敏感，导致上半年毛利率偏低。与动力电池趋势类似，预计接下来毛利率会有所改善。”

多项费用率下降

在营业收入增长的同时，宁德时代的各项费用也在同步增长。

2022年上半年，宁德时代销售费用为34.68亿元，同比增长117.65%，主要是计提的售后综合服务费较上期增加；管理费用为26.5亿元，同比增长85.94%，主要是随业务规模增长，管理成本相应增加。

此外，宁德时代研发费用投入达57.68亿元，同比增长106.5%。研发费用的变动原因为宁德时代持续加大研发投入，研发项目增多及研发团队扩大，支出较上期增加。

虽然多项费用大幅增长，但随着营收规模的快速增长，宁德时代研发投入、销售费用、管理费用占营业收入比例不增反降。

2022年上半年，宁德时代研发投入占营业收入比例为5.10%，而上年同期这一比例为6.34%。销售费用率由3.61%降至3.07%；管理费用率由3.23%降至2.35%。

费用率的下降也为宁德时代留下了更大的利润空间。宁德时代也试图延续这种规模带来的优势：持续扩产。

根据GGII预计，2025年全球新能源车渗透率将达到20%，当年全球动力及储能电池出货量将达到1516GWh。

宁德时代在2021年一则回复函中提到，如若宁德时代2025年市场份额约30%，对应2025年公司锂离子电池销售量约为455GWh。

考虑到产线设备检修、工艺调整、产品型号切换、市场需求季节性波动等因素，以及从生产备货到产品交付的时间差，为实现2025年455GWh的销售，宁德时代2025年之前产能布局应达到约520GWh。

宁德时代的产能目标不止520GWh，而是670GWh以上。

2021年，宁德时代投资活动产生的现金流量净流出537.81亿元，同比增长257.29%，主要是公司加大产能建设及增强供应链保障进行投资，支付资金规模增加。

2020年，宁德时代投资现金流净流出150.52亿元，而在2019年其投资现金流净流入18.56亿元。对此，宁德时代在原因中同样提到“加大产能建设投资”。

财报显示，2021年宁德时代电池年度产能从2020年的69.10GWh提升至2021年的170.39Gwh，实际产量为162.30GWh，产能利用率达95.00%。

2022年上半年，宁德时代电池系统的产能由上年同期65.45Gwh增长至154.25Gwh。

国际支付6月23日，宁德时代450亿元定增落地。募集资金中，380亿元将用于扩产。

据不完全统计，2020年12月至今，宁德时代在江苏省、福建省、四川省、广东省、江西省、贵州省、山东省等地布局基地，宣布投资扩建基地的资金规模已达不超过1925亿元。

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